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瀚蓝环境(600323):发行超短融 积极推进可转债发行 大固废战略加速布局

2019-12-09 15:41 互联网

  事件:

  1、公司近日发布公告,公司顺利发行2019 年度第二期超短期融资券,计划发行总额5 亿元,实际发行总额5 亿元,票面利率2.80%。

  2、公司近日董事会审议通过调整公司公开发行可转换公司债券方案的预案,根据中国证监会发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》及相关的审核知识问答,对于本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除,公司可转债发行规模从10 亿元变更为9.92 亿;募投项目并无变化,但其中漳州南部生活垃圾焚烧发电厂项目拟投入募集资金金额由2.0 亿调整为1.92 亿。

  3、同时,为了尽快推进本次公开发行可转换公司债券工作,董事会审议通过关于变更佛山市南海瀚蓝房地产有限公司经营范围和瀚蓝广场项目用途的议案:

  (1)瀚蓝广场商业地产项目所涉房产全部由本公司自用;(2)将该项目全部转入固定资产科目核算;(3)变更瀚蓝房地产经营范围,删除经营范围中的“房地产投资、开发、经营、销售”相关经营内容及做其他相关调整。

  评论:

  1. 超短融顺利发行,加速推进可转债发行,融资顺畅,公司经营保障性增强本期超短融资券为公司2019 年度第二期超短期融资券,本期发行金额为5.0 亿元,票面利率为2.8%,公司2019 年度第一期超短融资券于10 月发行,发行金额为5 亿元,票面利率为2.96%,公司超短融票面利率处于较低水平,有效节约公司财务成本,保障公司了公司业务对资金的需求,同时体现了市场对公司的认可和公司较强的融资能力。

  公司本次调整可转债发行方案及变更佛山市南海瀚蓝房地产有限公司经营范围和瀚蓝广场项目用途,均将有效加速公司可转债的发行;公司可转债拟发行9.92亿元,募投资金扣除发行费用后全部用于南海生活垃圾焚烧发电厂提标扩能工程项目、安溪县垃圾焚烧发电厂改扩建项目、漳州南部生活垃圾焚烧发电厂项目;未来随着可转债发行,将进一步保障公司项目进度,加速公司固废业务布局。

  2. 项目投产顺利,运行效果良好,业绩稳定增长公司今年以来项目投产进度顺利,项目运行效果良好,共同促进业绩稳健增长。

  公司前三季度实现收入42.7 亿,同比增长19.1%,扣非后归母净利润7.2 亿元,同比增长20.2%。固废业务领域,公司江西危废、廊坊项目、顺德项目年初均正常投产,运行效果良好,根据中报披露,哈尔滨餐厨(300 吨/日)、漳州南部项目(1000 吨/日)已进入调试阶段,南海三厂(1500 吨/日)、佛山危废项目(9.3万吨/年)预计9 月及年底建成,将为公司业绩增长打开新空间。截止6 月底,公司垃圾焚烧项目已投运约1.48 万吨/日(包括参股的顺德项目),在建及筹建约1.28万吨/日(未含盛运项目);燃气业务领域,公司抓住村级工业园升级及陶瓷企业清洁能源改造的机遇,积极开拓新用户,同时积极推进南海区加氢站的建设,其中松岗站和桃园站将在年内建成投产;供水领域,公司重点加强成本管控,并继续推进南海第二水厂四期工程项目建设。

  3. “大固废”战略有效推进,各项业务拓展顺利,长期业绩增长潜力增强新项目拓展方面,公司积极执行和推进“大固废”全产业链布局的经营战略,在各细分子领域均获得了显著效果。公司6 月和盛运环保签署《垃圾焚烧发电项目投资合作框架协议》,拟承接盛运部分项目,近期已与盛运等各方就资产收购达成一致,拟签署相关项目的《资产转让协议》,由公司收购海阳(500 吨/日)、济宁二期(800 吨/日)、宣城二期(1000 吨/日)、乌兰察布(1200 吨/日)、淮安二期(800 吨/日)等项目相关在建工程并继续投资建设,合计可新增运营规模4300 吨/日;危废处置领域,公司近期收购危废企业嘉兴创新环保94.9%股权,并投资平湖危废项目,项目规模3.1 万吨/年;餐厨垃圾处置领域,公司近日预中标河北廊坊市餐厨垃圾和粪便处理工程PPP 项目,项目投资约2.5 亿,建设规模为设计处理能力为餐厨垃圾200 吨/日,废弃油脂20吨/日,粪便300 吨/日,运营期25 年,中标价为餐厨废弃物收运处置费267.65 元/吨,粪便处置费为136.77 元/吨。公司大固废领域拓展良好,进一步增强未来业绩增长潜力。

  4. 盈利预测及投资建议

  公司坚定推进“大固废战略”,进一步打造固废处理纵横一体化的业务格局。在纵向上完善了涵盖前端环卫、中端收转运、末端处理的固废处理全产业链;横向领域,公司实现了市政垃圾、工业危险废物、农业有机垃圾等污染源治理全覆盖;公司拓展积极,在手项目多,运行效果良好,将有力保障公司业绩持续增长。在燃气和水务业务领域,公司积极拓展下游客户,增强成本管控,提高管理水平,保障收入利润的稳健增长。公司今年针对高级管理人员推出高管薪酬激励方案,包括短期激励及长期激励结合的方式,其中短期激励包括基础年薪和绩效年薪,长期激励采取虚拟股权单位形式;激励方案将提高团队积极性,增强业绩增长动力。预计公司19-21 年业绩为8.9、11.2、13.2 亿,对应PE 估值为14.5、11.5、9.8 倍,维持强烈推荐。

  5. 风险提示

  项目拓展不达预期,项目建设进度不达预期,项目运行不达预期,原料成本提升导致毛利率下降风险,垃圾焚烧发电补贴滑坡的政策性风险,大盘系统性风险。

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