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杭州银行股票分析:拨备前利润保持快速增长

2021-05-06 15:57 南方财富网

  公司在报告期内实现归母净利润71 亿元,同比增长8.1%,增速较三季报回升3.0 个百分点。

  拨备前利润保持快速增长

  2020 年总资产同比增长14.2%至1.17 万亿元,增速较去年年报小幅上升0.9 个百分点,期末核心一级资本充足率为8.53%。

  2020 年全年实现营业净收入248 亿元,同比增长15.9%,增速较三季报小幅降低0.3 个百分点;全年拨备前利润同比增长19.6%,增速较三季报提高1.1 个百分点。公司大力计提拨备,全年资产减值损失同比增加28.3%,压低净利润增速。

  同业融资利率下行拉高净息差

  公司2020 年日均净息差1.98%,较2019 年提高13bps。全年生息资产收益率同比下降17bps,主要受市场利率下行和LPR 下降影响,其中贷款收益率同比降低17bps;负债成本同比下降20bps,主要得益于Shibor 下降带来的同业融资成本降低,其中存款付息率保持不变。

  资产质量大幅改善

  公司2020 年末不良率1.07%,较年初降低27bps;关注率0.58%,较年初下降36bps;期末不良/逾期90 天以上贷款169%,较年初提高53 个百分点;全年不良生成率0.29%,同比降低61bps。公司资产质量大幅改善,期末拨备覆盖率较年初提高152 个百分点至469%。

  投资建议

  公司表现符合预期,我们将盈利预测延后一年,预计2021~2023 年净利润为85 亿元/102 亿元/124 亿元,同比增长19.6%/19.4%/22.0%,对应摊薄EPS1.35 元/1.63 元/2.01 元;当前股价对应的动态 PE 为12.2x/10.1x/8.2x ,动态 PB 为1.4x/1.3x/1.1x ,维持“增持”评级。

  风险提示

  宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  
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